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　　着手：北京商报

　　在分袂遇到净利暴跌、中报首亏与牟利双降之后，疫苗三巨头围绕产物与阛阓开动打响解围战。近日，万泰生物、智飞生物、沃森生物三大疫苗龙头企业接踵泄露2025年上半年功绩敷陈：万泰生物净利润同比暴跌155.3%，与智飞生物双双出现上市以来的初次中报损失，沃森生物虽未堕入损失，但也靠近营收与利润双降的局面。功绩承压背后，是疫苗阛阓竞争加重、公众接种意愿阶段性波动等多重压力的肖似。面对现时阛阓环境，三家企业也通过布局九价HPV疫苗、拓展业务结构、加快出海等战略积极求变。

　　万泰生物、智飞生物中报首亏

　　2025年上半年，万泰生物已毕生意收入8.44亿元，同比下落38.25%；包摄于上市公司推动的净利润为损失1.44亿元，同比下落155.3%；包摄于上市公司推动的扣除非每每性损益的净利润为损失2.43亿元，同比下落481.93%。这是万泰生物上市以来首份损失的中报。

　　不异出现上市后初次中报损失的还有智飞生物。2025年上半年，智飞生物已毕生意收入49.19亿元，同比下落73.06%；归母净利润损失5.97亿元，而上年同时为盈利22.34亿元，同比下落126.72%；扣非后的归母净利润损失6.2亿元，同比下落127.79%。

　　和万泰生物、智飞生物比拟，沃森生物情况稍好，但仍难逃牟利双降。沃森生物发布的2025年半年报数据泄露，上半年已毕营收11.54亿元，比上年同时下落19.47%；包摄于上市公司推动的净利润为4316.06万元，同比下落74.69%；扣非后净利润为2844.27万元，同比下落80.52%。

　　万泰生物将这次功绩下滑归因于公司疫苗板块受到阛阓挫折、九价HPV疫苗扩龄等要素影响，导致销售不足预期，疫苗板块收入较上年同时回落。

　　关于上半年的功绩“跳水”，智飞生物也作念出了解释。智飞生物在半年报中暗示，敷陈期内，受全球接种意愿下落、阛阓需求变化等多迫切素影响，公司功绩权贵承压，主要产物的阛阓奉行销售使命未达预期。此情况与疫苗行业上市公司举座功绩下行趋势一致。

　　就本次半年报功绩下落，北京商报记者分袂向智飞生物、沃森生物发去采访函，圮绝发稿未得到回话。

　　沃森生物的存量挑战

　　功绩集体承压背后，各家有各家的问题。

　　沃森生物上半年的功绩下落早有预兆。2023年是沃森生物的功绩挫折点，营收和利润均开动出现下滑。2023年、2024年，沃森生物分袂已毕营收41.14亿元、28.21亿元，同比下落19.12%和31.41%；归母净利润分袂为4.19亿元、1.42亿元，同比下落42.44%和66.1%。最新中报功绩不时了这一下落趋势。

　　关于上半年的营收下落，沃森生物解释为，敷陈期内，公司疫苗产物销售收入较上年同时减少所致。沃森生物半年报中泄露，上半年，公司已上市疫苗产物整个批签发量为762.48万剂，较前年同时的1384.08万剂下落44.91%。

　　此外，沃森生物还靠近着财富减值的压力。沃森生物半年报泄露，敷陈期内，沃森生物纠合疫苗阛阓竞争环境变化和销售预见等详尽要素对公司存货、应收款项、无形财富等财富计提减值准备1.93亿元，其中，对二价HPV疫苗无形财富进行减值测试，计提无形财富减值准备7629.51万元。

　　与沃森生物不同，上半年万泰生物交出了一份“最差半年收获单”。

　　2020年5月，万泰生物自主研发的二价HPV疫苗“馨可宁”负责上市，成为国内首家获批的国产二价HPV疫苗企业。“馨可宁”的生效上市和放量，一度推动万泰生物功绩爆发式增长，2022年“馨可宁”的销量冲破2500万支，系数这个词疫苗板块为其带来84.93亿元的营收。

　　然则，上市仅两年，万泰生物就遇到了不小的挑战。2022年，沃森生物二价HPV疫苗“沃泽惠”获批上市。同庚8月，默沙东的九价HPV疫苗“佳达修9”扩龄，这使得万泰生物二价HPV疫苗在接种年事上的上风不再，“馨可宁”多方承压，销售不足预期。

　　2023年起，万泰生物的功绩便急转直下。2023年，万泰生物的营收和净利润分袂下落50.73%和73.65%。2024年，万泰生物营收下落59.25%至22.45亿元，仅为2022年峰值时的五分之一，净利润更是同比下落91.49%，仅为1.06亿元。其中，疫苗板块营收同比下落84.69%。

　　医药行业分析师朱明军告诉北京商报记者，二价HPV疫苗依然是万泰生物的“现款牛”，但跟着默沙东九价疫苗扩龄、沃森生物二价疫苗上市，阛阓竞争面容发生根人道挫折。虚耗者偏好向高价位、广袒护的九价产物歪斜，导致二价阛阓快速萎缩。万泰生物速即推放洋产首款九价HPV疫苗，是其应付产物质命周期裁减、保管市局势位的势必给与。

　　智飞生物的功绩变动也与HPV疫苗息息策动。智飞生物代理的默沙东疫苗曾为其带来了高额利润，其中，批签发量最大的产物是九价HPV疫苗。半年报泄露，本年上半年智飞生物代理的九价HPV疫苗批签发量为423.88万支，较前年同时的1827.17万支下落76.8%。

　　此外，智飞生物的代理产物中，默沙东的四价HPV疫苗、入口23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗以及GSK的重组带状疱疹疫苗批签发量亦有不同进度的下落。

　　跨界、扩容与出海

　　跟着行业竞争尖锐化，疫苗企业纷纷寻求新的契机，“求变”以解围。

　　在HPV疫苗赛谈上，万泰生物发达彰着。本年6月，万泰生物的九价HPV疫苗“馨可宁9”获批上市，成为我国首款、全球第二款九价HPV疫苗。8月，万泰生物九价HPV疫苗赢得中国食物药品检定商讨院签发的《生物成品批签发讲明》，负责投放阛阓。

　　此外，本年6月，锦波生物发布公告称，拟向养生堂刊行股票数目不超越717.57万股（含本数），召募资金总数不超越20亿元（含本数），用以东谈主源化胶原卵白FAST数据库与产物诞生平台神态以及补充流动资金。而握有养生堂98.38%股权的钟睒睒恰是万泰生物的实控东谈主，此举也被阛阓剖判为万泰生物挑升抨击医好意思行业。

　　智飞生物则把眼神投向了代谢类药物。本年3月，智飞生物发布公告称，以现款5.93亿元对重庆宸安生物制药有限公司（以下简称“宸安生物”）实施增资，取得其51%的股权，增资完成后，宸安生物将成为智飞生物的控股子公司。智飞生物的业务将从疫苗蔓延至代谢类疾病限制，并以此为基础参加调养性生物制药限制。公告泄露，宸安生物的司好意思格鲁肽打针液（降糖）已完成临床III期检会、司好意思格鲁肽打针液（减重）已完成临床III期患者入组，已布局兼具GLP-1多品种以及胰岛素药物图谱。

　　智飞生物更是在半年报中坦言，“宸安生物将聚焦糖尿病、肥壮等代谢类疾病限制，成为公司改日调养类生物成品限制的迫切增长引擎之一”。

　　在“老本行”疫苗方面，本年上半年，智飞生物代理的默沙东四价HPV疫苗、九价HPV疫苗的男性合适症接踵获批，再次在HPV疫苗男性阛阓取得先发上风。

　　功绩重压下，沃森生物则给与加快外洋阛阓布局。2025年上半年，沃森生物已毕外洋业务收入2.14亿元，产物新增出口国度加纳和缅甸。圮绝当今，该公司产物已累计出口24个国度和地区，累计出口数目超越6300万剂。但在九价HPV疫苗方面，沃森生物的九价HPV疫苗研发仍处于Ⅲ期临床商讨阶段，与万泰生物比拟仍有一定差距。

　　海南博鳌医疗科技有限公司总司理邓之东暗示，本钱阛阓对疫苗企业的评价法度正在发生变化。往日垂青的是单一品种快速放量才能，如今更眷注企业是否具备多管线布局、技巧平台转变及国际阛阓开采才能。万泰布局医好意思、智飞跨界代谢疾病、沃森发力外洋，实践齐是企业为重塑估值逻辑所作念的死力。

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